微观察   
九州邓海清:“煤飞色舞”行情为何再现?
发布时间:2016-01-06 21:05:24    来源:财经网    

作者:邓海清,九州证券全球首席经济学家,金融四十人论坛特邀研究员;陈曦,九州证券金融市场部研究中心主管

1月6日,上证综指大涨2.25%,煤炭板块涨幅9.6%,钢铁板块涨幅7.3%,有色板块涨幅5%。1月4日,上证综指暴跌7%触发熔断,市场一片恐慌。为何时隔两日市场有如此大的变化?

我们认为,就整体而言,这是非理性下跌的市场情绪修复。1月4日的暴跌并无基本面的支持,而是政策面的不确定性,资本外逃的担忧,以及情绪面的崩溃。熔断触发之后,证监会及时公布关于减持的公告,缓解市场情绪;央行放量逆回购缓解资金面压力,传言中的保监会限制保险举牌也未出现。政策面的不确定性基本消失,市场情绪趋于稳定,市场有修复非理性暴跌的内在需求。

为何上涨板块主要是煤炭、钢铁、有色等行业?我们认为,主要原因有五个:

第一,直接触发因素是李克强到山西考察。1月5日李克强考察山西钢铁企业,1月6日李克强考察山西煤矿,表明政策层对产能过剩行业的高度重视,也为市场炒作提供了题材。

第二,“财政货币政策攻防转换”,财政发力促使经济反弹,这是周期性行业上涨的根基。周期性行业弹性最大,大幅调整提供了买点。

第三,2015年12月之后,大宗商品大底基本确定,国内主要大宗商品均出现了5-10%左右的上涨,这是周期性行业上涨的另一基础。

第四,供给侧改革成为热点,产能过剩行业上市公司受益。上市公司能够获得淘汰落后产能的好处,而付出代价较少。供给侧改革淘汰落后产能将提高产品价格;而上市公司是优质公司,被淘汰产能可能很小。对上市公司而言,价格上涨幅度远大于产量减少幅度,上市公司盈利受益明显。

第五,供给侧改革鼓励兼并重组,煤炭、钢铁等行业上市公司所处行业是未来并购重组高发区,上市公司可能成为重点兼并发起方,也是重大利好。

回顾1月4日股市暴跌后,我们在中国证券网发表点评称,“我们认为,目前股市不存在股灾再次发生的问题和风险,调整属于正常健康、理性的范围,股市也将在调整中完成风格的切换。我们认为,基本面持续改善驱动的新健康牛市依然值得是2016年投资人的期待。”我们仍然坚持上述判断。

责任编辑:陈君    


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